生意社2月21日讯　

　　我们组织了机构投资者调研恩华药业,就产品销售、新品获批等问题和公司管理层进行了充分交流。

　　麻醉类、精神类、神经类三大核心业务保持了持续、稳定增长。麻醉类药物中一线品种咪达唑仑增长稳健，依托咪酯等二线品种的增速可观;精神类药物中齐拉西酮、丁螺环酮有望提速；神经类药物目前规模还不大，但加巴喷丁胶囊和力月西片剂成长性看好。

　　营销改善，分线营销初见成效，未来高速增长可期。

　　恩华药业曾是个产品梯队完美，但销售相对薄弱的公司。公司近年来对销售高度重视，主管销售的副总经理孙家权2010年5月份起担任公司总经理，营销得以改善，目前人均销售额已超过100万，接近120万的理想水平。

　　公司坚持学术推广，已覆盖全国5600家以上的二级医院，1000余家精神病医院或科室。品种多、网络全的优势逐步得到发挥，业内口碑好，也给新品获批后联合用药的推广打下了很好的基础。

　　10年分线(麻 醉、精神+神经)销售在北京、重庆、四川等5省份启动,业绩好,员工满意度高,3年内渐进式推向全国。我们认为,这符合恩华所处行业的竞争规律，未来销售队伍将更强大。

　　2011年新品获批应见进展。据我们查询药监局审评信息，公司的一类新药埃他卡林到达审评最后一步已有不短时间，今年获批可能性很大;右美托嘧啶待补充材料后一季度就可能获批；芬太尼、异丙酚也有很大可能性年内获批。

　　公司具备十年十倍的增长潜力，维持强烈推荐评级。恩华作为医药企业中小市值公司的代表，产品梯队完善、营销改革初见成效，稳定快速增长无疑问。若新品获批,公司有望加速爆发增长。我们预测公司10-12年的EPS为0.35、0.48和0.73元，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：新品获批时间无法准确预测。