周观点：近期医药行业的热点新闻一是罗氏被工商调查，二是国有企业被禁与美资咨询公司合作。罗氏被查一事，据了解是两年前没有处理结束的旧事，与去年GSK涉 贿一事不可同日而语，因此，并不意味着行业反贿形势再度高压化。我们认为，外资药企的连续被查，加上对国企使用咨询公司的限制，反映出了外部政治环境的变 化对医药行业的影响。对GSK案件的处理，最终会落实到对外资药企在中国超国民待遇的逐步取消：依次是药品降价、招标中的重新分层、报销政策的变化（药品 基准价的制定将变定比例报销为定额报销）。我们年度策略中提出的高品质国产药品的进口替代趋势正在加强。

投资建议：1）继续推荐优质制药企业，过去近一年的调整，充分消化了降价、招标、反贿等负面政策和较高的估值，未来政策面有向暖趋势、当前估值有吸引力，推荐益佰制药、双鹭药业、华东医药、天士力、常山药业、昆明制药等；2）择机介入调整幅度较大的医疗器械和服务企业，行业景气度仍将高企，短期估值需要消化。虽然板块调整时间并不充分，但不少基本面突出的个股已有较大调整幅度，推荐和佳股份、鱼跃医疗、爱尔眼科。

重 要政策：社会事业改革提速，医疗服务市场化有望更进一步。国家战略上，推动改革、强化市场在资源配臵中的主导作用将持续推进。医疗服务作为医疗保健板块最 后一块非市场化的领域，将持续地走向放开，医疗服务板块在未来若干年内，将持续地享受改制红利，近期调整为投资者的逐步介入创造了条件。

调研-泰格医药： 国内临床试验CRO市场在创新药崛起及海外药品不断引入国内的进程中，至少在中期内将维持比较可观的增速。公司目前工作的重点在于完善临床试验服务产业链 以及完成亚太布局，通过实现订单升级做大做强。作为上市公司，公司借助资本市场来给职工做激励；同时在子公司层面，高管和核心员工也大都持有股份；公司整 体激励机制到位，是服务业公司长期发展的根本。公司投资逻辑顺畅，短期业绩有订单做保障，后续订单升级将持续打开公司的成长天花板，值得重点关注。智飞生物：1）专业化疫苗销售网络深具价值，获得外资的全面战略合作。默克公司已经进入中国的疫苗产品甲肝灭活疫苗和23价肺炎多糖疫苗，以及未来进入中国的疫苗HPV疫苗、轮状病毒疫苗等都由智飞独家代理销售。2）新产品将陆续上市，开启高增长序幕。三联Hib-AC疫苗已经获得新药证书，正在申报新版GMP认证，预计将于Q4上市。新型结核病疫苗及诊断试剂，正在临床阶段，竞争格局好，市场空间较大。

行情回顾：行业跟随创业板反弹，服务和器械子行业表现最佳。医疗器械和医疗服务行业与创业板走势最为接近（上周创业板涨幅为5.67%），上周分别上涨7.3%和1.7%;医疗流通行业同期上涨3.1%,主要得益于权重股上海医药和九州通的强势表现；中药饮片行业以下跌1.3%的成绩位列末位。从个股来看，达安基因由于基因测序概念上周涨幅达到15.1%,凯利泰、理邦仪器、阳普医疗以及我们重点推荐的和佳股份等公司涨幅都超过10%;亚太药业、香雪制药、上海莱士和天药股份等公司则成为上周表现最差的股票。

风险提示：医保控费、招标、二次议价、估值风险。