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医药行业:稳稳扶好高景气的巨轮

中国虎网 2016/7/22 0:00:00 来源: 未知
 
   血制品行业中短期仍将供不应求,持续高景气,生产企业占浆为王。2015年全国采浆量约5812吨,而实际需求约12000吨,中短期看,血制品供给仍将 面临较大缺口,同时受血制品安全事件影响,行业处于严格监管状态,未来行业外部竞争压力较小,行业未来有望保持持续高景气状态,而血浆将成为各方争夺焦 点,部分“存量浆站采浆能力强、增量浆站拓展能力优(包括新建和并购)、血浆综合利用度高(存量品种多、新品开发快)”的企业可更好解决浆源制约因素,优 秀企业有望实现占浆为王。

  价格管制放开,但涨价趋势明显分化。2015年下半年价格管制放开以来,受竞争格局及终端供需关系影响,不 同血制品价格调整差异较大:此前价格已相对市场化的人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等价格变化幅度较小(平均涨幅10-20%);而此前一直受最高零售价压 制的破伤风人免疫球蛋白、纤维蛋白原价格变化明显(平均涨幅超过200%)。预计未来血液制品价格变化仍将显著分化,预计主要产品人血白蛋白价格上涨空间 有限,纤维蛋白原等小品种价格有望维持高位。

  白蛋白竞争白热化,凝血因子尚有较大探索空间。人血白蛋白:目前是血制品第一品种,目前 竞争已较为白热化,未来基本保持稳健增长。免疫球蛋白:狂免、破免、肌丙应用相对成熟,但静丙有望随适应症拓展保持快速增长。凝血因子类:竞争格局相对较 好,纤原大幅提价超预期,未来将继续保持50%高速增长;八因子未来潜在空间巨大,已有多家厂商积极布局;凝血酶批签发稳定提升,历史价格相对稳定。从全 球趋势看,重组凝血因子已经超过血源性产品,占据凝血因子市场的主流,未来也将成为各家必争之地。

  首次覆盖,给予血液制品行业增持评级。华兰生物(002007,股吧)(002007):国内血制品行业龙头,采浆量仍处于快速成长期, 2017年有望达到1000 吨,维持增持评级。博雅生物(300294,股吧)(300294):纤原提价超预期,且竞争格局足以支撑现有价格,首次覆盖,给予谨慎增持评级。天坛生物(600161,股吧)(600161):集团重组打造血制品龙头,将在血浆资源等多方面形成协同,首次覆盖,给予谨慎增持评级。其它相关标的:博晖创新(300318,股吧):血浆调拨有序推进,血制品业务毛利率有望提升;ST生化:拥有广东双林优质血制品资产,向大股东定增或脱帽重生造龙头;上海莱士(002252,股吧):多渠道积极拓展浆站和品种批文。

  风险提示:发改委价格专项检查抑制提价,人血白蛋白受医保控费影响。

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