尽管都是肝素类钠原料药的主要出口商，但12月3日过会的常州千红生化制药股份有限公司(以下简称“千红生化”)恐难重演海普瑞第二。

    海普瑞今年5月6日登陆中小板，发行价高达148元，成为今年新股发行的王者，直接把公司创始人李锂、李坦夫妇捧上中国首富的宝座。

    12月3日，同样以肝素钠原料药出口为主要业务的千红生化也成功过会，但公司这块业务的竞争力远不如海普瑞突出。尽管公司肝素钠制剂等业务已有所斩获，但河北常山化工、海普瑞等肝素钠原料药企业也杀入该市场，成为有力的竞争者。公司唯一有想象空间的是其与南京大学常州研究院共同研发心血管新药，不过该业务目前还不能直接贡献利润。整体来看，这家公司很难成为海普瑞第二。

    未能抓住“百特事件”机会，竞争力差距拉大

    2008年千红生化4.72亿元的营收还超过海普瑞(4.35亿元)，但可惜千红生化在2008年的“百特事件”之后没有抓住市场机会，被海普瑞远远甩在后面。

    2008年2月中上旬，美国四位患者在使用美国百特医疗公司所产抗凝血剂肝素钠后死亡，另有300多人出现了过敏反应和其他副作用。此次事件先后导致80余人死亡，被称为“百特事件”。由于百特公司所使用的肝素原料药主要来自于其在常州的工厂，因此美国药监部门在2008年4月重点检查了国内向美国出口肝素钠原料药的企业，包括海普瑞、千红生化等公司。

    海普瑞在2008年4月中旬即以现场“零缺陷”通过了FDA检查，随后直接供货给2003年即签订有美国市场独家供货协议的APP公司，APP公司在百特公司退出美国肝素钠制剂市场后一家独大。2009年法国成中国肝素钠原料药第一出口大国，海普瑞2005年即与低分子肝素制剂龙头企业法国赛诺菲-安万特公司签订了战略合作协议。海普瑞2009年对两大公司销售占到其2009年营收的79.57%。海普瑞的营收也从2008年的4.35亿元一下子飙升到2009年的22.24亿元。

    千红生化原先就在美国市场没有多少销售，据其招股说明书，直到“2009年7月，本公司通过山德士加拿大公司向美国FDA提交肝素钠原料药的注册申请，为山德士加拿大公司拟在美国上市新的肝素针剂提供原料药，目前正根据新的肝素钠质量标准进行DMF文件的更新工作，该项申请获得许可的时间尚难以预计。”而“报告期内本公司产品销售构成中被客户用于生产低分子肝素制剂的相对较少”，这使得千红生化无法切入这部分利润相对较高的市场。而且千红生化卖往欧洲的肝素产品并不像海普瑞直接供货给肝素制剂直接生产商，还卖给部分肝素产品经销商。

    这就让2009年千红生化(20722亿单位)不仅销量远低于海普瑞(63089亿单位)，且在肝素粗品收购价(22804.71元/亿单位)低于海普瑞(23168.79元/亿单位)的情况下，千红生化2009年肝素产品的毛利(22.80%)远不如海普瑞(48.26%)高，原因是千红生化的肝素钠原料药销售单价(25606.48元/亿单位)远低于海普瑞(35248元/亿单位).

    产业链虽更全，难成海普瑞第二

    当然，在海普瑞还在准备肝素制剂生产线和相关批文的时候，千红生化已有所收获：2009年肝素制剂收入3270万元，毛利高达30.63%，2010年上半年甚至上升至46.05%。

不过由于该项业务收入占千红生化总营收比重好小，因此贡献不大。
    千红生化不像海普瑞99%以上的业务都集中在肝素钠原料药，它还有胰激肽原酶肠溶片(2009年营收1.31亿元，占总营收的17.64%)，业务集中风险要远小于海普瑞。值得关注的是，同样拥有肝素钠原料药优势的河北常山生化在肝素钠注射液市场占有率2009年也达到2.29%，与千红生化有直接的竞争。

    值得称道的是，千红生化通过肝素钠原料药出口之外的业务的开展，建立了一个拥有200个区域销售经理的国内医药销售网络，这是其随后推出其他新药品，开拓国内医药市场的利器，海普瑞在这方面还有很远的路要走。

    千红生化与南京大学华子春教授课题组2006年联合研发的新药靶向型高效抗血栓蛋白药物，2009年6月已完成2万只生产工艺，基本完成临床前研究，即将申报临床批文。如果该新药成功上市，按照千红生化董事长王耀方的说法，“至少有几百亿的市场空间。”这恐怕是公司给投资者最大的想象空间。

    但整体来看，千红生化和海普瑞的主业差距较大，公司很难成为海普瑞第二。