广药双子重组在即，王老吉依然是亮点。   　　9月13日，广药集团宣布拟将其名下的王老吉相关系列商标委托给广州药业（SH.600332）管理。这项议案与之前的重组方案一并放在9月19日的股东大会进行表决。若获得股东大会通过，重组后的新广州药业将全权负责王老吉商标的日常管理，并将参与针对托管商标提起的诉讼、仲裁。   　　此外，广州药业将负责王老吉商标的对外合作事宜，这也是王老吉品牌除了红罐凉茶以外的另一块蛋糕。   　　目前，广药集团已经授予广粮集团生产王老吉食品，并于近日接洽国际药店连锁巨头联合博姿，试图利用联合博姿全球销售网络海外推广王老吉。   　　“广药集团在重组股东大会召开之际，向广州药业托管王老吉，表现了重组方案中对两年内将向上市公司注入王老吉的诚意，以期提高广州药业的估值。”一名机构投资者认为，“但不论是托管、租用还是注入，王老吉的品牌价值需要在广药的经营表现下重新估值，因此，决定广州药业价值变化的不是王老吉商标的存在形式，而是它的市场表现。”   　　红罐王老吉冲刺60亿   　　王老吉现在到底价值几何？这是所有广州药业投资者关注的核心所在。   　　王老吉大健康董事长吴长海近日向记者表示，目前公司正从内部运营管理到市场营销布局，全力冲刺“金九银十”这一消费旺季，配合“3+1”计划，护航百年民族品牌王老吉全面振兴。   　　本报记者了解到，“3 +1”品牌护航计划的明确指向则是保证年底王老吉凉茶完成60亿的销售目标，而为实现这一目标，广药大健康还专门启动了保护商标、广告语和装潢权，以制药标准生产王老吉凉茶的运作方案。   　　“广药王老吉已经立下军令状，保证今年红罐、绿盒销量实现60亿。”一位从加多宝转会进入广药王老吉的销售人员透露。   　　目前，红罐王老吉已经在全国铺货，其业务运作平台广药大健康公司为其经销商开出了优厚的进货激励条件：3箱（24罐）送4罐，每件再减3.5元，每箱开单价72元。   　　而王老吉的“排兵布阵”也无疑对加多宝销售造成了巨大压力。   　　据本报记者了解，为对抗王老吉的低价竞争，加多宝亦对其销售商制定了新一轮激励策略：买1箱送1罐，再回收空箱减3元，同样每箱开单价72元。   　　“目前，广州药业对加多宝业务员造成的销售压力巨大，以前很多销售同事到下午两点就可以偷懒，现在必须全天应对，维系客户。”上述王老吉销售员说，“但是广药大健康给员工提供的待遇并不优于加多宝，而广药集团内部在职员工进入大健康公司很困难，因此，广药招收的销售团队相对加多宝有一定的经验和资源上的不足。”   　　虽然红罐王老吉开出了更低的价格，但大健康公司业务员销售初期都需与王老吉药业绿盒装销售员一同拜访客户，通过绿盒王老吉客户打开销售渠道。这一捆绑营销模式下，绿盒王老吉则可从红罐王老吉的销售量中提取每箱0.5元的酬劳。   　　上述人士透露，现阶段，一、二线城市的超市基本都可买到王老吉凉茶，但遍布各个角落的餐饮和广大的三、四线城市仍只能看到加多宝凉茶。   　　“这是加多宝渠道的独门中坚。”该人士说，“绿盒王老吉没有进入餐饮渠道，因此红罐王老吉亦只能对餐饮店望洋兴叹。”   　　双方短兵相接时，加多宝公司为阻击广药王老吉，则加大了对餐饮渠道的投入，“很多区域直接鼓励只卖加多宝凉茶、拒卖广药红罐王老吉的销售商，直接奖励三箱加多宝凉茶。”   　　王老吉内部人士表示，从目前来看，绿盒王老吉从红罐王老吉的法律纠纷案中渔翁得利，销量正一路走高，今年估计可冲高到30亿元。而红罐王老吉的产能释放始于第三季度，随着产能的增加，以及目前的渠道推广力度，今年广药王老吉红罐、绿盒60亿元的目标并不难实现。   　　重估广州药业   　　广药集团总经理李楚源透露，广药自行建设的王老吉红罐凉茶由原来的白云山凉茶生产厂代生产，白云山凉茶生产线目前正在扩建，今年10月起，这一工厂也将为王老吉带来每月60万箱的产能。未来广药还将在华北、西北、中南、西南等多个区域建立生产基地。   　　值得注意的是，今年6月，广药就已与统一、银鹭和惠尔康等30家企业签订代工生产合同。而与各大企业建立起的代工合作关系也让广药的底气更为强硬。   　　在李楚源看来，今年广药王老吉凉茶完成60亿元销售额并无挑战，明年则更有望达到100亿元。   　　“红罐和红瓶王老吉回归广药将重塑公司价值。”李楚源称，“上半年集团整体业绩增幅21%超行业水平，达到203亿元，今年集团可在400亿元目标的基础上再添20亿-30亿元，而明年则有望实现500亿元以上的销售。”   　　国信证券分析师贺平鸽初步估算，广州药业合理价值合计416亿-452亿元，对应每股价值32.2-35.0元，其中新广药215亿-236亿元对应每股价值16.6-18.3元，若2013年王老吉红绿装销售比例为6：4，红罐王老吉2013年实现收入60亿元（另外40亿元的王老吉凉茶销售额归入绿盒装业务，计入新广药的自然增长），以净利润率12%计算，给予202亿-216亿元估值，对应每股价值则为15.6-16.7元。   　　贺平鸽的预期业绩的前提是王老吉凉茶的产能与销售目标相匹配。   　　据广州药业董秘庞建辉介绍，广州药业旗下的王老吉大健康公司已经于近日进驻国家级高新区南沙新区。广州药业除了将在南沙建立王老吉总部大厦外，还将投建全球最大、最标准的样板式王老吉凉茶生产线，规划产能将达每年10亿罐，产值30亿元。公开资料显示，在南沙基地未开建之前，广药王老吉大健康公司自建的红罐王老吉生产线产值仅为15亿元。   　　而在大健康公司的远景计划中，其销售额为五年内实现年销售额300亿元，2020年达到600亿元。   　　但本报记者注意到，王老吉药业销售的绿盒装王老吉去年营收为19.3亿元，净利润1.42亿元，其净利润率不到7.36%.   　　而在同样的管理体系和销售体系下，若以此净利润率为参照，如果王老吉大健康公司如愿完成明年的销售目标，其净利润则在4.5亿元左右，若此，红罐王老吉的估值将被折去近40%，对应每股股价则不到10元，因此，广州药业的每股总价值则在26-28元之间。（王志灵）