在产业集中度不断聚核提升和产业多极化辐射发展的态势下，并购已成为产业重构与走向集中最快捷、最主流的路径，更成为企业扩大规模、提升竞争力的重要方式。

据清科研究中心数据显示，2011年1月～2012年7月，国内医药行业共出现超过90起并购。其中，得益于上市融资的优势，A股药企发起的并购占比达80%。尽管期间历经药品降价、抗生素限用等因素冲击，但并未减退医药行业并购的热潮。

“在新一轮制药企业兼并重组中，以产品（技术）并购为目的的技术转移模式催生了一批快速成长的新型优势制药企业。”有行业研究人士表示，近两年医药行业的并购风起云涌，通过整合做大做强，已成为行业的主题。“十二五”期间，医药行业不仅存在着行业整合的外延式机会，更存在着行业盈利能力回升的内生式机会，医药行业的并购渐入高峰期。通用电气中国区并购部执行总监周虎表示看好医疗、制药行业在中国未来5年的并购价值。

并购阳谋全产业链

目前，由创投机构和A股药企发起的医药投资及并购，主要集中于化学新药、现代中药、先进医疗器械和新兴生物技术药物等领域。如复星医药并购大连雅立峰生物制药有限公司、香雪制药并购广东九极生物科技有限公司、人福医药并购美国普克医药公司、药明康德并购美国百奇生物公司等，已经成为医药行业极具代表性的并购案例。

而相对于这些具有鲜明主题和针对性领域的并购，全产业链并购模式则是大型药企航母并购的重要方向之一。对正处于转方式、调结构关键节点的医药产业而言，通过并购拓展新领域、新方向，甚至是上下游或技术性并购，已经成为药企“大户”们的并购“阳谋”。

资料显示，早在2011年，中国生物技术集团公司、上海医药工业研究院并入中国医药集团，华润集团重组北京医药集团等项目顺利实施，一批企业通过并购重组迅速扩大规模，实现了产业链整合和业务布局调整，提升了市场竞争力，有力地推动了产业组织结构优化。

而因应国资委央企战略及行业整合等考虑，国药集团近年来加速工业并购动作，继将中生集团和上海医工院收入囊中之后，更以通过股权收购和增资扩股方式重组威奇达，使之与旗下国瑞药业、致群帛药等制剂生产企业有效对接，以满足构建全产业链、上下游通吃的迫切需求。2011年，通过不断并购，国药集团已经成为国内销售收入超千亿的头牌药企。今年3月28日，广药集团旗下广州药业及白云山A双双复牌并公布重组预案，成为继上海医药之后的第二家整体上市医药平台。5月6日，中国医药、天方药业的重组方案在时隔半年后终于出炉。

对此，坊间有人评价“得工业者得天下”，认为医药工业领域的竞争环境相对医药商业已经陷于微利甚至无利可图的红海市场，工业更具毛利率、投资回报率优势，亦占尽政策、渠道、资金等优势，正适于拥有规模效应医药“大户”适时构建全产业链的产业版图。

产品线造就新价值链

事实上，在药企“大户”们构建全产业链的版图交购风向中，亦可以对医药行业投资热点的走向洞察一二。

自今年年初《医药工业“十二五”发展规划》发布，现代中药、生物技术药物、化学药新品种、新型药用敷料、先进医疗器械等被规划为未来行业重点发展领域，当前医药并购投资热点也恰恰多出现于上述领域布局。

今年年初以来，医药工业已经连续5个月实现利润增速提升。据国家统计局近日公布的1～6月份医药制造业数据显示，6月医药制造业收入同比增长19.1%，较1～5月份增速下降1.1个百分点；累计毛利率为29.33%；利润总额同比增长17.55%，较1~5月份增速提升0.3个百分点。其中，6月单月毛利率为28.87%，略高于2011年6月的28.65%。资深业内人士分析，此数据反映出在政策趋于缓和以及成本压力逐步回落的环境中，医药行业经营情况在继续好转，行业效益呈现持续改善趋势。

行业数据向好，更进一步萌动了药企向产品线投资布局的雄心。近期，回归Ｈ股募资达37亿多港元的复星医药集团董事长陈启宇表示，复星医药H股募集资金有很大一部分将用于医药健康行业优质企业的境内外并购。陈启宇透露，并购将瞄准如心血管、肿瘤、中枢神经、抗感染等大治疗领域的标的，以及具备独特创新产品的企业。

此外，山东绿叶制药集团亦通过全资收购四川宝光，扩展其糖尿病领域市场地位，丰富了绿叶制药消化科和骨科领域的产品线；太太药业为了在处方药和非处方药市场寻求突破，将发展空间延伸到生化医药领域，通过二级市场收购持有了丽珠集团19.3439%的股份，成为丽珠集团的第一大股东。华东医药亿元收购九阳生物，科伦药业4亿收购崇州君健塑胶等，亦都是在谋求通过产品线的并购夯实企业核心竞争力。

同时，跨领域并购也成为药企屡见不鲜的增效手段。从1995~2000年，先声药业几乎每年都有并购的案例发生。随着并购的不断扩大，进入的领域也不断扩充。如今，该公司已在化学制药、中成药、生物制药等方面都有所布局，并且筑起了较高的起点；在产品线方面，已在抗感染、心脑血管、肿瘤等大病种领域拥有非常好的产品。今年9月， 先声药业更与默沙东宣布成立合资公司，先声默沙东（上海）药业有限公司正式开始运营，本土企业将借力与跨国药企的合作提升技术创新能力。

“药业并购的趋势正在由价值链的并购转化为产品线的并购。”有行业研究员指出，跨行业趋势亦成为医药行业并购风向之一，如原来做基本药物、普药较多的亚太药业收购体外诊断公司；原来以经营医疗器械、医疗装备为主的新华医疗增发收购了生物技术公司等。日信证券分析师陈国栋表示，更看好做多上下游整合，且在领域内做精、做强的发展模式。

相对于具有鲜明主题和针对性领域的并购，全产业链并购模式是大型药企航母并购的重要方向之一。通过并购拓展新领域、新方向，甚至是上下游或技术性并购，已经成为药企“大户”们的并购阳谋。