中药

　　今年药材价格上行惊人行业稀缺性明显

　　中药板块因为其自身特色和稀缺性，向来被认为是深港通开通后有望最先受到港资关注的蓝筹股板块之一。而从行业本身来说，中药材进入新一轮上涨周期、行业受政策利好、板块估值等因素，被认为还将催动行业向上。

　　涨价提振股价

　 　2016年，中药材价格稳步上行，部分品种涨幅惊人。相关数据显示，1-7月，康美中药材价格指数小幅上涨3.1%，行情持续稳定上行，部分品种涨幅较 大。其中，太子参(统)价格增长100%，三七(80头)价格增长67%，野菊花(统)价格增长57%，茯苓(丁)和黄连(鸡爪)增幅达到39%，川芎 (统)、麦冬(统)和大黄(马蹄)增幅超过30%，丹参(统)、银杏叶(统)和党参(中条)涨幅超过20%。6月单月，太子参(统)价格环比上涨77%， 茯苓(丁)价格环比上涨39%，黄连(鸡爪)价格环比上涨32%，大黄(马蹄)价格环比上涨31%。

　　长江证券分析师刘舒畅认为，未来3 年的供给收缩将奠定中药材上涨基调：“之前已经强调中药材价格已处于上涨前期，供给收缩将驱动中药材价格在未来3年逐步上行。2013、2014年的集中 产新导致许多中药材价格急剧下滑，药农持续亏损、药材种植面积减少，考虑到大多数中药材有 2-3年的种植周期，未来3年产新或将持续缩减。”

　　中药饮片受国家政策保护

　 　行业原材料价格上涨受到关注的同时，政策利好持续给中药板块带来积极影响。联讯证券分析师付立春认为，在目前主要以降价为目的的各省市药品招投标大环境 下，部分进口药、创新药也难以幸免药价下调命运，医药工业增速连年下降，2015年增速已经为个位数，但是中药饮片行业一直受国家政策保护，享受包括外资 禁入、不在药品招投标降价范围内，医院药品零售保留药价加成等医药超福利待遇。近期促进我国中医药发展的各项政策高频出台，中药饮片行业未来持续享受超福 利待遇无虞。

　　而在国信证券分析师邓周宇看来，中药板块估值处于极低水平，具备补涨和估值修复需求。另一方面，“国家支持+消费升级”行 业背景也将带来中药饮片和中药消费品的持续快速增长。“虽然中药饮片行业收入与利润增速同比均有所下降，但仍明显高于医药行业平均水平。从行业竞争格局 看，属地化现象仍较明显，由于过量农药残留、违规硫磺熏蒸等不规范现象仍时有发生，因此随着监管趋严对饮片制造商飞检频率增加以及GMP证书吊销步伐加 快，未来饮片行业必然是市场份额逐步向行业龙头集中的过程。”邓周宇表示，推荐华润三九、东阿阿胶、白云山、康美药业、天士力。

　　从投资 机会的角度，刘舒畅看好中药材与中药饮片行业：“我们认为在极端天气的推动下，中药材有望加快步入新一轮上涨周期。中药材贸易企业将是最大的受益者；中药 饮片价格不受管制，相关企业通过价格传导也能受益。我们看好中药材与中药饮片行业，重点推荐康美药业，建议关注香雪制药等相关标的。”

　　潜力股精选

　　华润三九(000999)并购助力企业发展

　 　华润三九核心业务定位于自我诊疗和中药处方药领域，公司在中药处方药行业享有较高声誉，产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，拥 有参附注射液、参麦注射液、华蟾素片剂及注射剂、茵栀黄口服液等多个中药处方药品种，在全国范围内建有多个中药材GAP种植基地；公司为中药配方颗粒试点 生产企业之一，生产640种单味配方颗粒品种。国联证券分析师樊景扬表示，公司拥有强大的品牌优势、较高的经营效率，近些年通过并购不断丰富公司产品线， 并推动了新并入企业的快速发展，展现出了较高的并购整合能力，预计公司将继续通过并购整合来推动企业的快速发展。

　　东阿阿胶(000423)A股稀缺的低估值标的

　 　东阿阿胶作为非常稀缺拥有定价权的民族品牌，其品牌价值随着时间推移将体现更充分，由于现有人民币购买力提升，绝对富裕人群数量激增，未来从海外 “爆买”切换到购买国货被认为只是时间问题。中航证券分析师沈文文表示，东阿阿胶的品牌价值从2005年的26.75亿元提高到2016年的142.16 亿元，十多年间增长了4.31倍。通过逐步提价，东阿阿胶的品牌定位也从一般保健品升级到高端保健品甚至奢侈品。 公司是A股稀缺的低估值和高股息率医药股投资标的， 随着提价因素逐步消化，下半年有望增长提速。

　　香雪制药(300147)全产业链持续扩张

　 　广发证券分析师张其立指出，香雪制药通过在具有丰富中药材资源的宁夏、云南当地布局产业园，有望合理利用当地中药资源，降低成本，强化中药材、饮片和配 方颗粒的全产业链布局，加快中药全产业的整合。公司历年来通过投资湖南春光九汇现代中药公司，收购沪谯药业有限公司，收购湖北天济中药饮片有限公司等，不 断增强和丰富中药材资源储备、中药饮片产品品类、中药饮片综合加工制造能力和中药饮片终端客户渠道。通过成立产业并购基金，有望集中专业资源服务公司外延 并购需求。

　　佛慈制药(002644)静待中药配方颗粒政策

　　西南证券分析师朱国广认为，中药配方颗粒政策放开概率较 大，公司将率先受益。中药配方颗粒管理办法征求意见已结束，正式文件出台预期强烈。公司与中科院兰州化物所合作，受让中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的 使用权和转让权，可生产400多种配方颗粒，有望取得首批生产资格，占领市场先机。此外公司正在建设陇药大宗药材的规范化、规模化基地以及甘肃佛慈天然药 物产业园，充分依托甘肃特色大宗中药材资源优势，促进特色中药材种植、仓储、加工、配送、经营全产业链一体化建设，提升公司综合竞争力和可持续发展能力， 创造新的利润增长点。

　　红日药业(300026)中药配方颗粒快速增长

　　红日药业主营业务包括现代中药、化学合成药、生 物技术药、医疗器械等产品，是集研发、生产、市场和资本于一体的企业集团。中航证券分析师沈文文表示，今年上半年公司中药配方颗粒业务的快速增长主要源于 其加大市场开拓力度， 由于剂型优势，整个行业市场规模不断增长。行业开放的呼声越来越高，时点上仍存在不确定性，沈文文判断公司作为细分市场的领跑者之一，短期内能继续保持 25%左右的增速。

　　白酒

　　中秋节上调价格机构看好低估值、高成长性龙头

　　8月16日，国务院宣布批准《深港通实施方案》，市场期待已久的深港通终于要来了！深港通的开通，对于A股的稀缺品种来说，无疑是一个大大的利好，尤其是低估值、高成长性的白酒板块。国金证券表示，建议关注A股独有品种且属于深市的，如五粮液、泸州老窖、洋河股份等。

　　外资爱饮酒

　　“狼来了！”的故事讲了无数遍之后，深港通终于提上了日程。深港通的开通，对于白酒板块来说，有望助其再上一个台阶。

　 　从外资持股情况来看，外资偏好业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股，尤其偏好白酒公司，这一点从白酒公司的中报就可以看出一二。水井坊前十大流通股东 持股中，QFII就占了半壁江山。JPMORGAN CHASE BANK，NATIONAL ASSOCIATION在第二季度增持了199.95万股，以679.77万股的持股数位列第三席位；UBS AG在第二季度增持了107.41万股，以584.27万股的持股数位列第四席位；阿布达比投资局是新面孔，以379.7万股的持股数登上第九席位。

　 　贵州茅台的前十大流通股东显示，RQFII、QFII就占了三席，而且均在二季度有加仓动作。GIC PRIVATE LIMITED在二季度加仓了216.05万股，易方达资产管理(香港)有限公司-客户资金(交易所)加仓了8.6万股，奥本海默基金公司-中国基金则以 729.26万股的持股数新进榜单。

　　五粮液的前十大流通股东中，QFII也占了三席之多。奥本海默基金公司-中国基金和高华-汇丰 -GOLDMAN，SACHS&CO。均是第二季度新进的榜单，持股数分别为3534.98万股和2068.51万股 ，MERRILLLYNCHINTERNA-TIONAL在第二季度略微减持了247.58万股，但持股数也高达2020.01万股。

　　国金证券认为，深港通带来的机会，可以关注四条主线，其中一条主线就是A股独有品种且属于深市的，如白酒、中药和军工。看好泸州老窖、洋河股份等。

　　广发证券也指出，深港通开通后港资流入概率较大的个股有五粮液、洋河股份等。

　　高端白酒有望保持高增长

　　从白酒行业自身来看，在经历了2年多的低迷期之后，行业已经开始逐渐复苏，这从行业龙头相继提价就可窥探一二。

　 　8月30日，五粮液在经销商营销工作会议上宣布，自9月15日起，公司核心产品52度新品五粮液(下称：普五)出厂价格恢复性调整为739元/瓶。五粮 液1618、低度系列等产品也将根据市场供需情况，适时出台调整措施。这已经是1年内，五粮液第三次提价了。而且提价后的出厂价，将创五粮液的历史新高。

　　除五粮液外，国窖1573也在停货酝酿涨价。市场上关于贵州茅台涨价的消息更是不断。

　 　中泰证券指出，普五提价印证行业不断向好，高端白酒量价齐升格局有望延续，未来3年实现两位数增长具备较高确定性。白酒行业分化复苏趋势愈加明显，高档 白酒目前已经进入了量价齐升的阶段。2015年高档白酒总体销量增长了12%以上，其中茅台增3500吨，国窖增1000-1500吨，普五持平。今年价 格增长更为直观，飞天茅台一批价涨幅超100元/瓶并实现了放量，五粮液半年报也体现出了近18%的增长。

　　券商十分看好高端白酒的。中泰证券指出，未来3年高端白酒实现两位数增长具备较高确定性。目前白酒板块经过前期短期回调后，下半年仍有望实现超额收益。对比国际烈酒巨头，估值有望提升至25倍，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　 　申万宏源也坚定推荐一线及各价格带龙头公司，首先，从中报情况看，白酒公司中报是分化的，未来的股价走势也应该是分化的，优秀的公司将走出独立行情；其 次，市场认为中秋的关键指标是茅台的一批价，既然价格没有持续上涨就很难超预期，申万宏源认为茅台批价是完全有能力可以破千的，五粮液和国窖1573提价 都对行业形成利好；再次，中秋后进入信息真空期，市场担心批价回落，但中秋后价格不会有太大回调空间，一是厂家控量，二是2017年春节提前。目前茅五洋 2017年估值不到20倍，老窖古井2017年估值接近20倍，尤其古井股价近期已回调接近20%，继续推荐老窖、茅台、古井、五粮液等，关注顺鑫、水井 坊、口子窖等。

　　潜力股精选

　　贵州茅台(600519)2017年目标价390元

　 　贵州茅台从基酒的量来看，今明年的供应分别只为2.4、2.69万吨，后年理论上可以达到3万吨但增幅依旧有限。高端酒市场处于消费持续扩容阶段，在茅 台酒价格易涨难跌的预期下，茅台已经进入补库存的周期，未来渠道环节以及终端环节每年新增一个月的库存完全有可能，未来2-3年茅台酒供应量仍紧张，唯有 适度上调出厂价来实现新的量价均衡，因此中长期来看茅台量价齐升逻辑依然存在。中泰证券指出，全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复，持续保持在 20倍，保乐力加近两年估值维持在28-32倍之间；而国内白酒龙头企业茅台的业绩增速预计可达两位数，参照国际的酒企龙头，茅台估值有望提升至25倍。 公司经销商业务拓展动力持续释放，对应2017年目标价390元。

　　五粮液(000858)目标价40元以上

　　五粮液上 半年实现收入132.56亿元，同比增长18.19%；公司销售商品收到的现金136.22亿元，同比增加23.48亿元；截至上半年末，公司预收账款达 到44.17亿元，同比增加近38亿元。上半年经销商的拿货小高峰已经过去。中秋后 (9月15日)，普五和系列酒提价预期基本确定，提价幅度10%以上。提价后，由于经销商通过厂家返利可保证稳定利润，且需要为年末双节备货，故中秋过后 不排除出现第二个出货小高峰，但销量核算入2017年财报。中原证券指出，公司估值优势显著。公司基本面好转，业绩增长超预期，并且股价估值优势显著，维 持公司“买入”评级。如给予公司22倍估值，按照预测业绩，未来6个月公司的目标股价40元以上。

　　泸州老窖(000568)国窖1573有望提价

　 　泸州老窖上半年高档酒 (国窖1573)上半年销量增长近200%；同期，国窖1573的市场终端价格也出现一定幅度增长。在这样的情况下，国窖1573出厂价仍维持行业下调阶 段的价格水平，而市场需求的增长和高档白酒的稀缺性要求国窖价格的提升。国窖1573提价将会增厚未来两年公司的业绩。中原证券指出，公司估值优势显著。 公司的高档酒销量大幅增长，提价预期强烈，或回至量价齐升的趋势。公司的股价估值优势明显，维持公司“买入”评级。如给予公司22倍估值，按照预测业绩， 未来6个月公司的目标股价40元以上。

　　水井坊(600779)三季度业绩有望继续加速

　　水井坊坚持品牌中高端定位，品 鉴会模式培育核心消费群体。今年以来，公司明显加强品牌推广和市场投入力度，地面推广以品鉴会模式为主，今年预计将超500次品鉴会。中泰证券指出，最新 的调研数据显示，受益于中高端白酒的不断向好 (飞天茅台二季度的量价不断超预期，拉动中高端白酒的成长)以及公司营销的大力推进，二季度收入同比增长普遍超过30%，比一季度的14%的增长明显加 速，上半年我们保守预估可实现20%以上增长。目前是销售淡季，还没开始大力铺货，8-10月份铺货有望发力，三季度业绩增长有望持续加速。考可比公司的 估值水平以及公司历史市盈率，看好公司大单品未来高成长潜力，给予目标价20.1元。

　　古井贡酒(000596)黄鹤楼贡献业绩

　 　古井贡酒已经完成了对黄鹤楼酒业的收购，且半年报已并表。黄鹤楼是湖北名酒，在当地具有品牌优势，利用湖北与安徽接壤的优势，公司有望将自身渠道拓展、 品牌建设的经验加以复制，完成向华中市场的渗透。古井贡自身品牌则加强对华北、华东的扩张，从而形成互补格局。按照承诺，，2017年-2021年黄鹤楼 收入分别不低于8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元，复合增速26.19%，且净利率不低于11%。财富证券 指出，公司与口子窖形成两强格局，省内受益于消费升级，并购黄鹤楼酒业加速区域扩张进程，并具有国企改革实质性推进预期，参考中端白酒PE给予公司17年 26-28倍PE， 合理区间52-56元。